公司产能扩张顺利推进，LSAW 产能到今年年底增长约46%：珠江钢管的LSAW 产能不断扩张，今年6 月份珠海工厂30 万吨的生产线已经顺利投产，连云港的30 万吨生产线也有望于年底投产。到2012 年底，公司的LSAW产能将从去年的130 万吨增长46%至190 万吨。另外，公司位于连云港的36 万吨预精焊SSAW 生产线也于10 月通过专家组的验收。产能的顺利快速扩张将为公司明年业绩爆发奠定基础。
2013 年三条主要的全国性输油气管道同时建设，行业需求将继续攀升。今年10 月16 日，西气东输三线西段和东段同时开工，10 月份中石化的新浙粤煤制气管道也获得了发改委的路条，2013年有可能出现三条全国性输油气管道同时建设的局面，对于管道的需求将大大攀升，管道制造商的盈利能力也将得到改善。
输煤管道、特高压钢管塔等为LSAW 行业增添额外的增长动力：今年6 月份，珠江钢管宣布中标7.2 万吨神渭输煤管道的钢管合同，占该工程LSAW用量的70%。输煤管道在我国已经论证多年，此次神渭管道的开建有望打开我国管道输煤审批的大门。另外，珠江钢管在我国第一条特高压钢管塔首次招标中中标了所有LSAW 钢管的一半，而国家电网“十二五”期间建设特高压电网带来LSAW 钢管将超过280 万吨。珠江钢管在这两个细分领域中已经取得先发优势，未来有望成为新的增长动力。
公司拓展上游钢板生产，盈利能力有望提升。钢板是钢管生产行业最主要的成本，回顾过往几年全球LSAW行业的发展，不少厂家加快了垂直整合的步伐。珠江钢管积极拓展上游钢板生产业务，在连云港建设年产能达到200 万吨的钢板生产线，建成后能够为钢管生产提供稳定的原材料，并且能够提升公司盈利能力。
维持“买入”评级，调整目标价至3.7 港元：珠江钢管产能扩张顺利推进，行业需求继续攀升，另外公司在输煤管道以及特高压钢管塔方面都取得了领先优势，因此我们预期公司未来一年的业绩依然会取得强劲增长。我们维持公司的“买入“评级，调整目标价至3.7 港元，相当于2012 年10.5 倍PE
