油气钢管行业:东风随春归,柳际花边

    在未来油气需求保持旺盛的背景下,相关油气输送管道和开采工程进入蓬勃建设期,我们认为油气输送管和高端油井管的需求将被明显推升。总体来看,油气输送钢管行业处于紧平衡状态;管道供应商中,国企定位于重点工程干线建设,拥有资质的优秀民营钢管企业主要定位在支线以及地方天然气管道、城市管网和煤层气管道等业务领域,未来相关产品需求前景广阔;同时管道供应商资质也为行业设置了较高门槛。油井管行业整体产能过剩,但非API和特殊扣钢管可以适应复杂的地理施工条件,需求旺盛,而目前此类产品我国主要依赖进口,未来相关产品的需求亦将拥有美好前景。油气钢管行业作为和管道铺设以及油气开采关系最紧密的行业,行业景气度明显抬升,同时,A股油气钢管公司2013年平均市盈率为20倍,大大低于其它油气材料和设备公司27倍的平均市盈率,我们对A股油气钢管行业给予增持评级,其中重点推荐的公司为久立特材和常宝股份。
    2011年,我国已成为世界第二大石油消费国,供应不足导致我国石油对外依存度高达57%。在石油需求保持稳定的背景下,未来我国将继续加大石油资源勘探和开采力度。目前我国天然气消费占比不到5%,至“十二五”末此比例将提升到8%;预计2015年我国天然气消费量为2,300亿立方米左右,年均复合增速为16.4%,预计“十二五”期间进口天然气年均复合增速为40.63%。
    随着未来油气需求保持旺盛,管道铺设以及开采工程进入蓬勃建设我们预计相关钢管的需求亦将获得明显提升,其中油气输送钢管和油气开采用油井管行业将明显受益。
    根据“十二五”规划,至2015年国内油气管道总长度将达15万公里,即新增油气管线约7.4万公里;其中“十二五”期间新增天然气管道长度4.4万公里,“十二五”期间天然气管道建设年均复合增速约为16%。此外未来城市天然气管网的钢管需求将是天然气干线的5-7倍。
    我们认为输送钢管行业总体呈紧平衡状态,以主要品种螺旋埋弧焊管为例,据我们保守估算,年需求约为464万吨,年供给缺口为10-40万吨。油气输送钢管生产商中国有钢管制造企业主要承接西气东输干线等重大工程,而拥有资质的优秀民营企业主要定位于油气输送工程的支线管道,城市天然气管网和煤层气输送管道等领域,这些领域需求庞大,国有企业受产能限制较少参与,同时较高的资质门槛也使得其他民营企业难以分得杯羹。
    油井管行业总体产能过剩,但由于我国目前面临着多数浅层和陆地等常规产区的油井已经进入勘探成熟期,勘探开采重点正在向深海以及地质结构复杂的地区转移,非API和特殊扣油井管的需求大幅提升,而国内目前相关产品还主要依赖进口。按照特钢行业“十二五”规划,油井管行业“十二五”期间需求将增长23.7%,其中高端非API油井管需求将保持旺盛。
    投资建议.
    n油气钢管行业作为和管道铺设以及油气开采关系最紧密的行业,其行业景气度明显抬升,我们对A股油气钢管行业给予增持评级,其中重点推荐的公司为久立特材和常宝股份。久立特材为高端能源钢管供应商,其大口径油气输送管和镍基合金油井管都为近期亮点;常宝股份为油井管重点生产企业,未来非API产品占比将不断提高,同时火电业务13年将有所恢复,募投项目中u型管,超长和高钢级高压锅炉管也将逐步贡献利润。