钢铁行业周报：钢企分化加大 钢管盈利靓丽

　　最新跟踪：预期稳中向好，供需双弱延续
　　本周，美国公布6月消费者价格指数（CPI），同环比分别上涨 3%和0.2%，同比涨幅降至2021年3月以来最低水平。美国CPI超预期的回落增强市场对联储结束加息的信心，大宗商品期货价格普遍上涨。基本面方面，淡季供需双弱的趋势仍在延续。
　　1）供需双弱延续，博弈政策预期，一本周，淡季效应延续压制需求，周度钢材表观消费量环比下降0.35%，同比下降 4.95%；建筑钢材成交量周均值 15.54万吨，较上周上升1.09万吨/天。市场对短期基本面改善的预期不大，更多是对政策面的博弈。
　　2）产量小幅回落，匹配弱势需求需求疲软下，本周成材总产量环比下降0.45%。
　　3）库存延续累积—随着淡季效应充分显化，本周成材总库存环比上升1.14%。
　　由此，上海螺纹震荡收至3730元/吨，环比持平；热轧涨至 3900 元/吨，环比涨 70元/吨。近期成材价格中枢回升，测算吨钢盈利较前期改善，略高于盈亏平衡线。
　　热点关注：上市钢企2023H1业绩分化加大，为何钢管企业盈利靓丽？
　　本周，钢铁行业2023年度半年报业绩预告发布完毕。地产链形态巨变之下，上市钢企的业绩分化也达到极致：一方面，以硅钢、汽车板、宽厚板为代表的高景气或高壁垒品种的盈利韧性较强；另一方面，大部分生产建筑钢材的企业仍陷入亏损。分板块来看，钢管无疑是盈利改善最明显的细分赛道，为何钢管行业2023H1盈利靓丽？
　　1）管坯价格走弱，提前锁价赚取原料价差：22Q3 至今，管坯和无缝管价格下行，基于钢管的定价周期约一个季度左右，海外客户的定价周期往往超过一个季度，价格的提前锁定，使得管道类公司原料下跌产生的收益明显。不过自23Q1以来，管坯和无缝管价格下跌的幅度收窄，预计价差效应从23Q3 开始减弱。
　　2）油气、火电需求景气，带动盈利高增：油井管下游以油气开采为主，近年油价高位运行，全球油气企业资本开支保持高位，带动出口需求旺盛。此外，美元边际走强下，出口占比较高的钢企或更大程度受益于汇兑损益。值得注意的是，当前油价下行或带动资本开支边际走弱，油气开采的景气持续性存疑。锅炉管方面。
　　火电建设景气爆发，催生锅炉管价格自22Q4以来上涨，不过基于锅炉管从接羊到交付产品往往需要半年左右，高价订单或在23Q3的报表中进一步反映。
　　3）天然气价格高位回落，进一步缓和成本压力：钢管生产流程中的淬火炉加热工段和回火炉加热工段均以天然气为燃料，今年上半年天然气均价基本回归至21年水平，进一步缓和钢管企业成本端的压力。
　　投资方向：国企改革浪潮下，关注低估值高股息的优质龙头新一轮国企改革蓄势待发。建议关注：1）中信特钢、宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等低估值高股息标的。2）重点关注金属新材料龙头，久立特材、博威合金、望变电气等，周期波动对其成长性影响相对较小，自身量增与技术升级逻辑支撑其长期发展。
　　3）随着火电锅炉需求存在增长预期，武进不锈等相关管材标的值得密切重视。
　　风险提示
　　1、需求修复不及预期：2、行业供给水平增长过快的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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